光大期货：7月1日金融日报

　　股指：

　　昨日，A股市场继续冲高，Wind全A上涨0.89%，成交额1.22万亿元。中证1000指数上涨1.26%，中证500指数上涨0.88%，沪深300指数上涨0.37%，上证50指数上涨0.16%。国防军工板块领涨，TMT板块走强。美联储主席近日接受国会质询，表示将依据6至7月数据决定降息路径，同时点阵图也显示美联储内部对于降息意见分歧加大，这都使得市场开始提前计价降息，纳斯达克逼近历史高位。A股同样受到提振，连续两日上涨，但A股估值目前处于历史均值以上水平，很难连续大幅冲高。此外，稳定币概念近期火爆，稳定币对于跨境交易结算具有较高的便利性，同时也可用作新型储备货币，对于一个国家的金融市场高水平对外开放意义非凡。在A股市场缺乏热点题材的当下，确实可以作为资金重点流入的对象。但是，稳定币作为交易媒介取代美元的道路仍较为遥远，市场不宜过分追高。国内基本面上，6月制造业PMI录得49.7，环比上涨，但仍处于收缩区间；5月PPI同比-3.3%，较4月环比下滑；新增人民币贷款6200亿元人民币，比上年同期少增3300亿元。化债背景下信用收缩、需求不足仍是当前主要矛盾，指数很难突破中枢大幅上涨。另一方面，2025年上半年企业盈利情况较2024年有明显改善，在配置型资金托底的背景下，A股指数短期同样不会出现大幅下跌的走势。预期未来指数仍以震荡为主。

　　国债：

　　国债期货收盘，30年期主力合约跌0.43%，10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.10%，2年期主力合约跌0.05%。中国央行开展3315亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。公开市场有2205亿元逆回购到期，净投放1110亿元。银行间市场方面，DR001加权利率上行14.19bp至1.5102%，DR007加权利率上行21.91bp至1.9159%。进入7月资金有望边际转松，但6月PMI数据反映经济韧性较强，货币政策强调灵活调整，短期债市震荡格局延续。

　　贵金属：

　　隔夜伦敦现货黄金震荡走高，上涨0.9%至3302.71美元/盎司；伦敦现货白银上涨0.35%至36.105美元/盎司；金银比在91.5之间运行。昨日特朗普在接受媒体采访时表示，无需延长即将到期的关税期限，将在未来几天内向包括日本在内的数百个国家发送信函，单方面告知各国对美出口商品的关税税率，而非继续进行贸易谈判。这或意味着7月关税期限到期前后风险事件可能再现。另外，昨日特朗普发文再次批评美联储主席鲍威尔和整个美联储理事会不降息的作为。地缘风险方面，伊以冲突后的谈判暂未取得进展。美政府对关税的态度可能再次推动金价回暖。另外，下半年美联储将重启降息，市场当前预期年内首次降息在9月份，因此7月美联储议息会议后市场是否重启降息预期也是多空博弈的主要因素。短期来看推动金价上行的因素持续性不强，多空分歧仍在，价格可能仍维系高位震荡走势；白银仍受益于金银比回归的认识，表现偏强，黄金滞涨格局下，有利于白银补涨，建议仍以低吸持有为主。