金属新材料行业周报：降息如期落地 金属价格强势

　　本期投资提示：　　一周行情回顾：据ifind，环比上周1）上证指数下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，沪深300 下跌0.08%，有色金属（申万）指数下跌0.47%，跑输沪深300 指数0.39 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨1.50%，铝下跌4.72%，能源金属上涨0.48%，小金属上涨1.76%，铜下跌0.83%，铅锌下跌1.45%，金属新材料上涨2.71%。　　价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据ifind，LME 铜/铝/铅/锌/锡/镍价格-0.91%/-1.00%/-1.72%/0.87%/3.17%/-2.36%，COMEX 黄金价格2.42%、白银5.59%。2）能源材料：据上海有色网和百川盈孚，锂辉石+4.43%，电池级碳酸锂+3.26%，工业级碳酸锂+3.33%，电池级氢氧化锂+1.78%，金属锂不变；电解钴-0.12%，电解镍-1.41%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂不变；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据ifind，螺纹钢价格不变；铁矿石价格-1.96%。　　贵金属：12 月美联储如预期降息25bp，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%至3.75%，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美国国债购买规模在未来几个月内可能会维持在较高水平。近期金上涨主要系12 月降息预期升温及降息落地、美联储将购买短期国债，长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行，此外降息后实际利率下行将吸引黄金ETF 流入；同时金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下金银比有望收敛，建议关注白银。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间，建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源。　　工业金属：1）铜：需求层面，本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为64.5%/18.2%/66.3%，环比-1.9/+9.0/-0.8pct；库存层面，国内社会库存16.3 万吨，环比增加0.4 万吨；交易所库存合计66.4 万吨，环比增加1.4 万吨；供给层面，本周铜现货TC-43.3 美元/干吨，环比下降0.3 美元/干吨。智利国家铜业对2026 年CIF 中国电解铜长单基准价报于350 美元/吨，较2025 年89 美元/吨上涨261 美元/吨，验证现货铜供给短缺。短期铜矿生产扰动较大、降息落地、非美库存紧张下预计铜价偏强，长期电网投资增长、AI数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、中国有色矿业、五矿资源、西部矿业、河钢资源。2）铝：铝下游加工企业开工率下降，周环比下降至61.80%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存70.05 万吨，周环比去库1.65 万吨。展望后市国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，需求端等待国内政策发力，电解铝价格有望延续长期上行趋势，建议关注一体化布局完备标的（中国铝业、中国宏桥、天山铝业、新疆众和），以及成本改善的弹性标的（神火股份、云铝股份、中孚实业）。　　钢铁：供给端，本周钢铁产量环比下降；需求端，下游需求环比下降；库存端，钢材库存环比下降；螺纹钢价格环比下跌。铁矿石方面，供应端海外发运量有所下降，需求端铁水产量整体偏弱，铁矿石价格环比下跌。后续重点关注供给端产量调控情况及出口变化，关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及破净央国企的估值修复（华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁）。　　小金属：1）钴：刚果金出口钴产品受限，供给端整体偏紧，本周钴价维持高位，关注华友钴业、腾远钴业、力勤资源。2）锂：锂需求端储能景气较高，本周碳酸锂现货价格有所上涨，关注中矿资源、永兴材料、大中矿业。3）镍：镍价整体偏弱，下方火法成本支撑较强，预计下行空间有限。4）稀土：稀土价格环比下跌，关注相关下游出口政策变化。　　成长周期投资分析意见：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 （：贺