董少鹏：“牛市情绪”再次受冲击，发生了什么？

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　　来源：鹏友来开会

　　12月16日，上证综指下跌1.11%，深证成指下跌1.51%，创业板指下跌2.1%，沪深300下跌1.2%，人们的“牛市情绪”再次受到冲击。到底发生了什么？

　　翻看各路分析人员的解释，大体包括：日本央行将于近日开会讨论加息，并且将于明年1月抛售ETF；韩元兑美元汇率大跌，有关方面紧急维稳；泰国央行采取措施干预泰铢汇率；华尔街一大空头称人工智能热潮将在2026年消退，科技公司将拖累美股下跌。还有机构说，四季度中国市场动能减弱，在明年初重要会议开启之前，更多受全球风险偏好左右。

　　那么，这些信息能把中国股市打趴下吗？按说不能，因为中国经济基本面没有发生什么异变，恰恰相反，1至11月，经济稳步向好趋势继续显现：社会消费品零售总额同比增长4%，固定资产投资（不含农户）扣除房地产开发投资后的项目投资增长0.8%，规模以上工业增加值同比增长6.0%，规模以上高技术制造业增加值同比增长9.2%，智能消费设备制造业增加值增长7.6%。当然，我们不讳言投资增长缓慢、消费者物价指数增幅较低的情况，并且要进一步采取提振措施，但总体上经济向好的积极信号远大于消极信号。

　　同时，去年以来监管层不断推出鼓励长线投资新举措，保险公司等金融机构通过指数ETF进入股市，增持和回购再贷款、证券互换便利两项货币政策工具也发挥了作用，中央汇金作为准平准基金担当压舱石，股市指数得以回升。按道理，政策性支持+市场化操作应该把中国股市的情绪稳定性来了，市场预期会越来越稳定。

　　但从去年10月以来，几乎每月都会出现单日下跌超1%的情况，甚至出现过下跌6%、7%的情况，不少专家将原因归结于大股东减持和量化交易，主张清除掉这两大“做空因素”，但我认为，这并非核心原因。全市场的长线资金力量不足，才是核心原因。

　　同时，中国股市的舆论环境也比较差，大型投资机构，即大型保险公司、证券公司、基金公司，对资本市场信息的正面引导性分析严重缺位。而本文开头所列举的那些片面信息，却在大肆传播。如果对各路分析人员的杂乱解释，没有一个正面对冲的机制，那么，跟风盘只能越来越多，趋势性踩踏还会屡屡出现。像“四季度中国市场动能减弱，在明年初重要会议开启之前，更多受全球风险偏好左右”这类说法，在我看来，这完全是一种蛊惑。中国股市为什么受全球风险偏好左右呢？为什么不由本土主流资金的决策和运作来主导呢？

　　美股之所以强，除了其更加充分的市场博弈之外，主流资本的决策和运作是发挥了主导作用的。美国大资本的话语权和定价权是相互统一的。什么时候我国本土大型投资机构的话语权和定价权统一起来了，中国股市治理就到位了。如果国内主要金融机构整天以分析美股、美元走势为由头，把中国股市话语权、定价权拱手让人，那么，中央政府下再大力气，出再多政策，也会被这些“老大难”们销蚀掉。

　　请大型机构投资者主动为中国股市说话，主动参与解决大股东减持和量化交易等令公众焦虑的问题。

　　股市一暴跌，就不负责任地乱列理由。这个怪现象该结束了。